Задачи и принципы управления финансовыми рисками
Деятельность Группы подвержена влиянию ряда финансовых рисков: рыночных рисков (включая риск изменения процентных ставок и валютный риск), риска ликвидности и кредитного риска. Представленная информация демонстрирует подверженность Группы каждому из данных рисков. Совет директоров Группы рассматривает и утверждает принципы управления каждым из рисков, эти принципы приведены ниже.
Рыночный риск
Группа подвержена рискам изменения процентных ставок и курсов валют, которые могут оказывать влияние на активы, обязательства и будущие операции Группы. Целью управления рыночным риском является управление подверженностью Группы потенциальным рыночным рискам и осуществление контроля за ними, а также оптимизация доходности в условиях рисков.
Риск изменения процентных ставок
Риск изменения процентных ставок – это риск того, что справедливая стоимость или будущие денежные потоки по финансовому инструменту будут колебаться вследствие изменения рыночных процентных ставок. Политика Группы по управлению риском изменения процентных ставок заключается в минимизации риска с целью достижения Группой структуры финансирования, которая была определена и утверждена в соответствии с планами руководства. Для управления чистой финансовой позицией и улучшения финансового портфеля в соответствии с планами руководства потребности компаний Группы в заемных средствах рассматриваются центральной финансовой дирекцией Группы, что позволяет сохранить уровень риска в установленных рамках.
Группа привлекает заемные средства как по фиксированным, так и по плавающим процентным ставкам. В основном, плавающие ставки определяются исходя из ставок EURIBOR и LIBOR. Группа заключила соглашения об обмене через определенные интервалы времени разницы между процентными платежами по фиксированной ставке и процентными платежами по плавающей ставке, рассчитанными в отношении согласованного условного баланса обязательства (процентные свопы). Группа определила процентные свопы в качестве инструментов хеджирования лежащих в их основе обязательств. На конец 2014 года на кредиты с плавающей процентной ставкой приходилось 8% от общего кредитного портфеля (9% на конец 2013 года)с учетом влияния процентных свопов.
Группа не имеет финансовых активов с плавающей процентной ставкой.
В таблице, представленной ниже, приведен анализ чувствительности прибыли/(убытка) Группы к обоснованно возможному изменению процентных ставок в отношении указанной части кредитов и займов после учета влияния хеджирования. При условии неизменности всех прочих переменных займы с плавающей процентной ставкой оказывают следующее влияние на прибыль/(убыток) Группы до налогообложения:
| Базисные пункты | Влияние на прибыль/ (убыток) до налогообложения | |
| На 31 декабря 2014 г. | ||
| Повышение ставки LIBOR | 2 | (40) |
| Снижение ставки LIBOR | (2) | 40 |
| Повышение ставки EURIBOR | 7 | (55) |
| Снижение ставки EURIBOR | (7) | 55 |
| На 31 декабря 2013 г. | ||
| Повышениеставки LIBOR | 3 | (76) |
| Снижение ставки LIBOR | (3) | 76 |
| Повышение ставки EURIBOR | 13 | (119) |
| Снижение ставки EURIBOR | (13) | 119 |
Валютный риск
Валютный риск, которому подвергается Группа, связан с операциями продажи, покупки и привлечения средств, выраженными в валютах, отличных от соответствующих функциональных валют предприятий Группы. Кроме того, валютный риск связан с чистыми инвестициями Группы в иностранные подразделения. Основными валютами, в которых совершаются данные операции и выражены остатки по ним, являются доллары США и евро.
Подверженность Группы валютному риску, определяемая как чистая монетарная позиция по соответствующим валютам, по состоянию на 31 декабря представлена ниже:
| 2014г. | 2013г. | |
| Доллар США / рубль | (1 571 946) | (1 731 183) |
| Евро / рубль | (79 014) | (94 785) |
| Доллар США / евро | (5 584) | 23 877 |
| Доллар США / румынский лей | (4 893) | (14 185) |
| Евро / румынский лей | (50 723) | (84 008) |
| Казахский тенге / рубль | 10 350 | 8 700 |
| Доллар США / канадский доллар | (25 049) | (9 441) |
Группа захеджировала чистые инвестиции в иностранные подразделения от валютного риска, используя выраженные в долларах США кредиты и займы, привлеченные российскими компаниями Группы, и подверженность валютному риску, связанному с продажами румынских дочерних предприятий, выраженными в долларах США, используя форвардные контракты по валютным парам доллар США / румынский лей. Группа не имеет других формализованных механизмов управления валютным риском, связанным с совершаемыми ею операциями и остатками по ним. Вместе с тем, Группа стремится привести свои финансовые обязательства в иностранной валюте в соответствие с чистыми экспортными продажами, минимизируя таким образом валютный риск.
В следующей таблице представлена чувствительность прибыли/(убытка) Группы до налогообложения и прочего совокупного дохода/(убытка) к возможным изменениям обменного курса соответствующих валют, при условии неизменности прочих параметров. Изменение прочего совокупного дохода/(убытка) обусловлено прибылью или убытками по кредитам и займам, выраженным в долларах США, которые приходятся на эффективную часть хеджирования чистых инвестиций в иностранные подразделения (Примечание 29 viii). При оценке возможных диапазонов колебаний курсов валют в 2014году Группа рассматривала динамику обменных курсов за 2014 год (2013г.: анализ на основании исторических данных за три предыдущих года). В 2014 году подход к расчету возможных изменений был пересмотрен в связи с возросшей волатильностью российского рубля по отношению к прочим валютам за последние несколько месяцев.
| На 31 декабря 2014 г. | ||||||
| Диапазон колебаний | Влияние на прибыль/ (убыток) до налогообложения | Влияние на прочий совокупный доход/(убыток) | ||||
| Низкий | Высокий | Низкий | Высокий | Низкий | Высокий | |
| Доллар США / рубль | 27,97% | -27,97% | (122 908) | 122 908 | (316 765) | 316 765 |
| Евро / рубль | 28,70% | -28,70% | (22 677) | 22 677 | – | – |
| Доллар США / евро | 6,15% | -6,15% | (343) | 343 | – | – |
| Доллар США / румынский лей | 6,64% | -6,64% | (325) | 325 | – | – |
| Евро / румынский лей | 2,99% | -2,99% | (1 517) | 1 517 | – | – |
| Казахский тенге / рубль | 32,52% | -32,52% | 3 366 | (3 366) | – | – |
| Доллар США / канадский доллар | 6,37% | -6,37% | (1 596) | 1 596 | – | – |
| На 31 декабря 2013 г. | ||||||
| Диапазон колебаний | Влияние на прибыль/ (убыток) до налогообложения | Влияние на прочий совокупный доход/(убыток) | ||||
| Низкий | Высокий | Низкий | Высокий | Низкий | Высокий | |
| Доллар США / рубль | 10,18% | -10,18% | (64 392) | 64 392 | (111 842) | 111 842 |
| Евро / рубль | 7,84% | -7,84% | (7 431) | 7 431 | – | – |
| Доллар США / евро | 9,24% | -9,24% | 2 206 | (2 206) | – | – |
| Доллар США / румынский лей | 11,02% | -11,02% | (1 563) | 1 563 | – | – |
| Евро / румынский лей | 4,60% | -4,60% | (3 864) | 3 864 | – | – |
| Казахский тенге / рубль | 9,96% | -9,96% | 867 | (867) | – | – |
| Доллар США / канадский доллар | 7,42% | -7,42% | (701) | 701 | – | – |
Риск ликвидности
Риск ликвидности – риск того, что у Группы возникнут сложности при исполнении обязательств, расчеты по которым производятся денежными средствами или иными финансовыми активами. Подход Группы к управлению ликвидностью состоит в том, чтобы непрерывно обеспечивать уровень ликвидности, достаточный для своевременного погашения финансовых обязательств без возникновения неприемлемых убытков и без угрозы для репутации Группы.
Группа осуществляет управление риском ликвидности посредством выбора оптимального соотношения собственного и заемного капитала в соответствии с планами руководства и задачами бизнеса. Такой подход позволяет Группе поддерживать необходимый уровень ликвидности и ресурсов финансирования таким образом, чтобы минимизировать расходы по заемным средствам, а также оптимизировать структуру задолженности и сроки ее погашения. Группа имеет доступ к широкому набору долговых инструментов, при этом координация отношений с банками осуществляется в централизованном порядке. В настоящее время Группа полагает, что она обладает достаточным доступом к источникам финансирования, а также имеет кредитные ресурсы, которые позволят удовлетворить ожидаемые потребности в заемных средствах.
Задачей эффективного управления риском ликвидности является как обеспечение уровня финансирования, достаточного для удовлетворения краткосрочных потребностей и погашения обязательств с наступающими сроками погашений, так и обеспечение достаточного уровня гибкости для финансирования планов развития бизнеса Группы и сохранения адекватнойструктуры финансирования в отношении структуры задолженности и сроков ее погашения. Вышеуказанные задачи подразумевают принятие стратегии, которая позволила бы сформировать и поддерживать адекватный кредитный портфель (который, в частности, предусматривает наличие заключенных кредитных договоров), и поддержание достаточного уровня денежных средств.
В таблице ниже представлены финансовые обязательства Группы в разбивке по срокам погашения, исходя из недисконтированных платежей в соответствии с договорными условиями, включая выплату процентов:
| На 31 декабря 2014 г. | Менее 1 года | От 1 года до 2 лет | От 2 до 3 лет | От 3 до 4 лет | Более 4 лет | ИТОГО |
| Торговая и прочая кредиторская задолженность | 629 789 | – | – | – | – | 629 789 |
| Кредиторская задолженность перед связанными сторонами | 43 484 | – | – | – | – | 43 484 |
| Процентные кредиты и займы: | ||||||
| Основная сумма долга | 728 574 | 626 217 | 534 385 | 514 716 | 743 783 | 3 147 675 |
| Проценты | 201 592 | 168 784 | 116 442 | 79 121 | 59 044 | 624 983 |
| Обязательства по финансовой аренде | 7 664 | 10 434 | 5 188 | 4 809 | 37 844 | 65 939 |
| Дивиденды к выплате | 1 889 | – | – | – | – | 1 889 |
| Обязательства по опционам на продажу неконтролирующих долей участия в дочерних предприятиях | 6 639 | – | – | 15 326 | – | 21 965 |
| Прочие долгосрочные обязательства | – | 3 | 33 | – | 8 263 | 8 299 |
| 1 619 631 | 805 438 | 656 048 | 613 972 | 848 934 | 4 544 023 |
| На 31 декабря 2013 г. | Менее 1года | От 1 года до 2 лет | От 2 до 3 лет | От 3 до 4 лет | Более 4 лет | ИТОГО |
| Торговая и прочая кредиторская задолженность | 835 416 | – | – | – | – | 835 416 |
| Кредиторская задолженность перед связанными сторонами | 101 151 | – | – | – | – | 101 151 |
| Процентные кредиты и займы: | ||||||
| Основная сумма долга | 362 168 | 902 118 | 561 187 | 493 876 | 1 302 195 | 3 621 544 |
| Проценты | 220 498 | 182 787 | 146 618 | 112 464 | 137 340 | 799 707 |
| Обязательства по финансовой аренде | 5 968 | 5 739 | 5 503 | 5 365 | 44 051 | 66 626 |
| Дивиденды к выплате | 5 863 | – | – | – | – | 5 863 |
| Обязательства по опционам на продажу неконтролирующих долей участия в дочерних предприятиях | 9 323 | – | – | – | 31 697 | 41 020 |
| Прочие долгосрочные обязательства | – | 41 | – | – | 8 701 | 8 742 |
| 1 540 387 | 1 090 685 | 713 308 | 611 705 | 1 523 984 | 5 480 069 |
Кредитный риск
Кредитный риск – риск того, что Группа понесет убытки вследствие невыполнения контрагентами договорных обязательств или неспособности контрагентов погасить задолженность в срок. Основными источниками концентрации кредитного риска Группы являются торговая и прочая дебиторская задолженность, а также денежные средства и их эквиваленты.
Кредитный риск, возникающий в ходе обычной коммерческой деятельности Группы, контролируется каждым операционным дивизионом в рамках утвержденных Группой процедур, позволяющих производить оценку надежности и кредитоспособности каждого контрагента, включая порядок оплаты контрагентомзадолженности. Анализ подверженности кредитному риску осуществляется на уровне Группы в соответствии с установленными принципами и методами оценки и мониторинга риска контрагентов.
Группа осуществляет продажу товаров нескольким крупнейшим российским и международным компаниям на условиях отсрочки платежа. Политика Группы заключается в том, что все заказчики для получения отсрочки платежа должны пройти процедуру проверки кредитоспособности.
По состоянию на 31 декабря 2014г. дебиторская задолженность от трех крупнейших дебиторов Группы составила 207 044 (на 31 декабря 2013г.: 317 162). Руководство определяет концентрацию риска как процентное соотношение задолженности конкретных заказчиков к общей сумме дебиторской задолженности.
В следующей таблице представлен анализ торговой и прочей дебиторской задолженности, а также прочих финансовых активов по срокам погашения:
| 2014г. | 2013г. | |||
| Первоначальная стоимость | Обесценение | Первоначальная стоимость | Обесценение | |
| Текущая торговая и прочая дебиторская задолженность –непросроченная | 646 515 | (18 345) | 781 817 | (4 459) |
| Текущая торговая и прочая дебиторская задолженность –просроченная менее чем на 30 дней | 61 489 | (1 188) | 85 771 | (546) |
| на 30-90 дней | 17 608 | (282) | 85 486 | (702) |
| на срок более 90 дней | 38 197 | (20 385) | 73 861 | (30 433) |
| Дебиторская задолженность от связанных сторон–непросроченная | 4 749 | (18) | 4 608 | (32) |
| Долгосрочная торговая и прочая дебиторская задолженность –непросроченная | 5 215 | (38) | 27 072 | (18 819) |
| Прочее –не просрочено | 4 253 | – | 5 712 | – |
| 778 026 | (40 256) | 1 064 327 | (54 991) | |
Ниже представлены движения резерва на сомнительную задолженность:
| 2014г. | 2013г. | |
| Остаток на начало года | 54 991 | 42 759 |
| Использовано в течение года | (6 284) | (800) |
| Дополнительное увеличение резерва | 13 997 | 16 032 |
| Разницы от пересчета валют | (22 448) | (3 000) |
| Остаток на конец года | 40 256 | 54 991 |
Управление капиталом
Основной целью управления капиталом Группы является обеспечение высокого кредитного рейтинга и устойчивых коэффициентов достаточности капитала в целях поддержания коммерческой деятельности и максимизации доходности для акционеров. Совет директоров проводит анализ результатов деятельности Группы и устанавливает ключевые показатели эффективности. Кроме того, Группа обязана соблюдать определенные внешние требования в отношении капитала (ковенанты), которые используются в целях мониторинга уровня достаточности капитала. В течение 2014 года Группа соблюдала внешние требования в отношении капитала. Цели Группы в отношении управления капиталом были достигнуты.
Капитал включает в себя капитал, приходящийся на акционеров материнской компании. Группа управляет структурой своего капитала и корректирует ее посредством проведения дополнительных эмиссий, выплаты дивидендов акционерам и выкупа собственных акций. Группа отслеживает объем средств обязательного резервного фонда на предмет его соответствия нормативным требованиям и осуществляет соответствующие отчисления из прибыли в счет указанного фонда. Кроме того, Группа проводит регулярный анализ прибыли, подлежащей распределению, определяя размер и сроки выплат дивидендов.
Справедливая стоимость финансовых инструментов, отражаемых по справедливой стоимости
Группа использует следующую иерархическую структуру методов оценки для определения и раскрытия информации о справедливой стоимости финансовых инструментов:
- Уровень 1: котировки (нескорректированные) на активных рынках по идентичным активам или обязательствам;
- Уровень2: модели оценки, при которых исходные данные, оказывающие существенное влияние на справедливую стоимость, прямо или косвенно основываются на информации, наблюдаемой на рынке;
- Уровень 3: модели оценки, при которых исходные данные, оказывающие существенное влияние на справедливую стоимость, не основываются на информации, наблюдаемой на рынке.
Группа имела следующие финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости:
| 2014г. | 2013г. | |
| Встроенный опцион на конвертацию | – | (2 080) |
| Итого краткосрочные производные финансовые инструменты | – | (2 080) |
| Процентные свопы | (2 076) | (3 501) |
| Итого долгосрочные производные финансовые инструменты | (2 076) | (3 501) |
Справедливая стоимость финансовых инструментов оценивалась при помощи моделей, основанных на информации, наблюдаемой на рынке (Уровень 2 в иерархической структуре методов оценки справедливой стоимости).
Производные финансовые инструменты Группы включали процентные свопы и валютные форварды. Политика их использования соответствует общей стратегии Группы по управлению рисками. Данные производные инструменты были определены в качестве инструментов хеджирования денежных потоков. Оценка производных финансовых инструментов производилась с применением моделей определения цены форвардов и свопов, использующих расчеты приведенной стоимости. Модели объединили в себе различные исходные данные, включая кредитное качество контрагентов, форвардные курсы валют и кривые процентных ставок.
За отчетный период переводы между Уровнем 1 и Уровнем 2 иерархии источников оценки справедливой стоимости не осуществлялись, переводов в Уровень 3 иерархии источников оценки справедливой стоимости или из данного уровня также не выполнялось.
Справедливая стоимость финансовых инструментов, отражаемых не по справедливой стоимости
Балансовая стоимость высоколиквидных или краткосрочных финансовых активов и финансовых обязательств (денежных средств и их эквивалентов, краткосрочной дебиторской задолженности, краткосрочных займов) приблизительно соответствует их справедливой стоимости.
В приведенной ниже таблице представлены финансовые инструменты, балансовая стоимость которых отличается от их справедливой стоимости:
| 2014г. | 2013г. | |||
| Номинальная стоимость | Справедливая стоимость | Номинальная стоимость | Справедливая стоимость | |
| Финансовые обязательства | ||||
| Долгосрочные банковские кредиты с фиксированной процентной ставкой | 1 161 283 | 1 089 008 | 1 489 452 | 1 489 888 |
| Долгосрочные банковскиекредиты с плавающей процентной ставкой | 408 379 | 405 099 | 497 756 | 480 429 |
| 5,25% конвертируемые облигации | 311 000 | 289 043 | 412 500 | 415 993 |
| 6,75% еврооблигации со сроком погашения в 2020 году | 500 000 | 291 665 | 500 000 | 506 755 |
| 7,75% еврооблигации со сроком погашения в 2018 году | 500 000 | 320 000 | 500 000 | 523 315 |
Справедливая стоимость котирующихся долговых инструментов (облигаций и еврооблигаций) была определена на основе рыночных котировок. Справедливая стоимость некотирующихся долговых инструментов была рассчитана путем дисконтирования будущих денежных потоков с применением текущих ставок по обязательствам с аналогичными условиями, кредитным риском и сроками, оставшимися до погашения.